2025年国际银价展望：震荡偏强，再创新高可期？

2024年国际银价表现强劲，这得益于宏观经济、市场基本面和技术面分析的共同利好。展望2025年，预计国际银价将继续保持强势，甚至超过国际金价，呈现震荡偏强走势，并有可能刷新近20年来的高点。

基本面分析显示，2024年白银市场由供过于求转变为供不应求，且这种趋势有望持续。白银ETF规模增长，美国商品期货交易委员会持仓增加，都表明市场需求在上升。与此同时，白银供给相对稳定，进一步加剧了供不应求的局面。技术面分析显示，伦敦银价突破26美元/盎司关键位后，技术性突破推动价格上行，且上方阻力较小。

数据显示，2021年至2023年，全球白银市场持续供不应求，缺口分别为1591吨、7393吨和4400吨。预计2024年及之后几年，这一缺口将进一步扩大，库存偏低和供不应求的局面将持续存在。虽然2021年至2023年国际银价表现相对疲软，主要受宏观因素影响，但从商品属性和价格逻辑来看，供不应求的格局将进一步支撑银价上涨。然而，白银同时具有货币、债券和商品属性，供需因素对价格的影响程度有限，主要影响的是涨跌幅度，而非长期趋势。国际金价走势依然是影响国际银价的重要因素。

2025年，国际银价将面临复杂的宏观环境和较大的不确定性，但供需环境将构成利好。世界白银协会预测，2024年白银供需缺口将达到5000吨左右，2025年缺口将进一步扩大。新能源和光伏产业发展将继续推动白银需求。宏观方面，影响国际金价的因素也会影响国际银价，但影响程度有所不同。再货币化和央行购金将利好金价和银价；美联储货币政策宽松预期降温，但预计2025年仍会降息两次，对银价的影响取决于宽松预期强弱；美元指数和美债收益率震荡偏强，对贵金属价格构成利空，但关联性正在减弱；地缘政治和特朗普2.0政策可能对贵金属价格产生先扬后抑的影响；通胀反弹和美国债务扩张将利好贵金属；美国经济“软着陆”或“不着陆”都将利好银价；美元指数和美债收益率可能先扬后抑再走强，对银价构成反向影响，但关联性也在减弱；资金流动对国际金价影响显著，预计上半年资金对贵金属青睐度较高，下半年可能减弱，但配置价值依然存在。

技术面分析显示，2025年国际银价上方阻力位在38美元至40美元/盎司，下方支撑位在24美元至26美元/盎司，预计运行区间在24美元至40美元/盎司之间。