《生物安全法案》算个屁！药明康德逆势狂奔，2025要赚翻了！

药明康德2024年业绩概要：营收净利小幅下滑，订单与客户数逆势增长

尽管面临复杂的外部环境，药明康德（603259.SH）在2024年交出了一份特殊的成绩单。年度营收和净利润虽略有下降，但新客户数量和在手订单均实现了显著增长。这一表现表明，年初以来笼罩在公司头上的《生物安全法案》阴影，并未对其整体运营造成重大干扰。更值得关注的是，药明康德对2025年业绩给出了乐观的指引，预计将实现双位数增长，预示着公司有信心重回上升轨道。

详细业绩数据：化学业务稳健，剔除特定项目后增长显著

药明康德发布的年度报告显示，2024年公司实现营业收入392.41亿元，同比下降2.73%；归属于上市公司股东的净利润为94.50亿元，同比下降1.63%。

各项业务收入分析

具体来看，各个业务板块的表现各有不同：

• 化学业务(WuXi Chemistry)： 实现收入290.5亿元，同比下降0.41%。但如果剔除特定商业化生产项目的影响，实际同比增长高达11.2%，显示出该业务的稳健增长态势。
• 测试业务(WuXi Testing)： 实现收入56.7亿元，同比下降4.82%。
• 生物学业务(WuXi Biology)： 实现收入25.4亿元，同比下降0.34%。

毛利率提升的原因

尽管营收有所下滑，但药明康德的毛利率却逆势提升。2024年，公司实现毛利162.77亿元，同比下降2.02%；毛利率为41.48%，同比上升0.30个百分点。这主要得益于公司在生产工艺上的持续优化，以及经营效率的不断提升，有效抵消了市场价格波动带来的不利影响。

兑现业绩承诺

值得一提的是，药明康德成功兑现了2023年财报中做出的业绩承诺。当时，公司预计2024年收入将达到383-405亿元，剔除特定商业化生产项目后将保持正增长（预计增长率为2.7-8.6%）。 最终，2024年剔除去年新冠商业化项目后营业收入同比增长5.2%，实现了之前的目标。

《生物安全法案》风波：股价承压，经营未受显著影响

2024年对药明康德而言并非平静的一年。年初，美国国会提出的《生物安全法案》及其相关立法程序，持续扰动了包括药明康德在内的、在美国市场营收占比较高的CRO企业股价。年内，药明康德股价最低跌至36.36元，市值一度缩水超过三分之一。

法案影响与药明康德的回应

在不同版本的《生物安全法案》和相关议员的指控中，药明康德及其关联公司均被点名，被认为“相关实体收集基因数据，对美国构成国家安全风险”。对此，药明康德多次公开反驳，强调公司“过去没有、现在和未来都不会对美国或任何其他国家构成国家安全风险”，并坚决反对任何未经正当程序的、未经证实的预设性指定。

订单与客户增长的积极信号

尽管《生物安全法案》在2023年未能成功立法，但业内曾担忧该事件会对海外客户的态度产生负面影响。然而，从药明康德的全年业绩来看，这种担忧似乎是多余的。新客户和订单的增长表明，药明康德成功“顶住了”外部压力。财报显示，2024年末，药明康德整体活跃客户约6000家。其中，持续经营业务截至年末活跃客户约5500家，全年新增客户约1000家，表明全球各地客户对公司服务的需求持续增长。截至2024年末，公司持续经营业务在手订单人民币493.1亿元，同比增长高达47.0%，为未来的业绩增长奠定了坚实的基础。

客户来源分析：全球客户需求持续增长

药明康德的客户遍布全球，各地区客户的需求呈现出不同的特点。

不同地区客户收入情况

• 全球前20大制药企业： 来自这些头部企业的收入为人民币166.4亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长24.1%，表明药明康德与大型药企的合作关系进一步深化。
• 美国客户： 来自美国客户的收入为人民币250.2亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长7.7%。美国仍然是药明康德最重要的市场之一。
• 欧洲客户： 来自欧洲客户的收入为人民币52.3亿元，同比增长14.4%，显示出欧洲市场增长潜力。
• 中国客户： 来自中国客户的收入为人民币70.7亿元，同比下降3.5%。
• 其他地区客户： 来自其他地区客户收入为人民币19.3亿元，同比下降11.4%。

总体来看，药明康德的全球客户结构保持多元化，但不同地区市场的发展速度存在差异。

2025年展望：重回增长轨道，加大产能投入

对于未来发展，药明康德展现出积极的姿态和明确的战略规划。

管理层对未来业绩的展望

药明康德董事长兼首席执行官李革表示：“展望2025年，公司将重回增长轨道，预计持续经营业务收入实现10-15%双位数增长，同时经调整non-IFRS归母净利率有望进一步提升。” 这一展望表明管理层对公司未来的发展充满信心。

未来投资计划

为了支撑业务增长，药明康德将继续加大产能投入。公司计划加速推进全球D&M（发现、开发及生产）产能建设，预计2025年资本开支将达到70-80亿元。随着业务增长和效率提升，预计2025年自由现金流将达到40-50亿元。这些投资将为药明康德未来的发展提供坚实的保障。