北交所众生相：围城内外，几家欢喜几家愁

北交所风云：几家欢喜几家愁？

2025 年 3 月 9 日，北交所的数据依旧是几家欢喜几家愁的景象。264 家挂牌公司，总股本 354.45 亿股，流通股本 223.89 亿股，这些数字背后，是无数企业的希望与焦虑。上周北交所的成交量和成交金额都迎来了显著的增长，周成交量环比增长 30.14%，周成交金额环比增长 31.57%，表面上看，市场似乎正在回暖。但北证 50 指数6.45%的涨幅真的能说明一切吗？仔细分析，50 家成分股中，仅仅 45 只上涨，5 只下跌，而机科股份一家独涨 39.98%，这种结构性的上涨，真的健康吗？这种过度依赖个别股票拉升的局面，很容易造成虚假繁荣的假象。

辅导期的“围城”：进与退

更值得关注的是那些处于上市辅导期的企业。上周，苏讯新材、金戈新材、斯坦德、中达新材、宏瑞股份五家公司进入辅导期，而泰达新材却终止了辅导备案，这像极了一座围城，外面的人想进去，里面的人想出来。

• 苏讯新材： 专注马口铁，2023年净利润腰斩至 1.46 亿元。马口铁行业本身的天花板就比较明显，再加上原材料价格波动、环保政策趋严等因素，苏讯新材未来的发展空间恐怕会受到限制。
• 金戈新材： 功能性材料研发，利润连续下滑，从 2022 年的 4414.07 万元降至 4094.40 万元。研发投入的加大，短期内未必能带来利润的增长，金戈新材能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，仍然是个未知数。
• 斯坦德： 检测和研发服务机构，利润增长明显，从 3232.38 万元增至 5117.07 万元。然而，检测行业的门槛相对较低，竞争激烈，斯坦德能否维持高速增长，需要打个问号。
• 中达新材： 不锈钢无缝钢管研发，利润大幅增长，从 4515.38 万元增至 8247.79 万元，这得益于下游行业需求的增长，但行业周期性波动较大，未来业绩能否持续高增长，仍需谨慎观察。
• 宏瑞股份： 化工产品生产商，利润下滑明显，从 5244.07 万元降至 3718.03 万元。化工行业受政策影响较大，宏瑞股份未来的盈利能力可能会面临挑战。
• 泰达新材： 终止辅导备案，原因不得而知。但从以往的案例来看，终止辅导备案的企业，往往面临着财务问题、业务调整、或者是不符合上市条件等诸多问题。

北交所：创新还是鸡肋？

北交所设立的初衷是为了服务创新型中小企业，但在实际运行中，却面临着流动性不足、估值偏低等问题。很多企业即使成功上市，也难以获得足够的融资，这使得北交所的吸引力大打折扣。从目前的数据来看，北交所更像是“扶贫”市场，很多企业抱着“能上就上”的心态，但上市之后，却发现并没有想象中那么美好。

北交所想要真正发挥其作用，还需要在制度创新、市场监管、投资者教育等方面下更大的功夫。否则，北交所很可能会沦为“鸡肋”，食之无味，弃之可惜。参考科创板设立初期也面临着类似的问题，但经过几年的发展，科创板逐渐成为了中国科技创新企业的重要融资平台（数据来源：上海证券交易所网站）。北交所能否复制科创板的成功，还需要时间的检验。